民生證券:下半年經濟壓力仍大 穩增長政策不會退出
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新浪財經訊 7月27日消息，統計局數據顯示，1-6月規上工業企業主營業務收入同比1.4%，小幅回升(前值1.3%)，利潤同比-0.7%，降幅略有收窄(前值-0.8%)。民生證券對此分析稱，增長引擎青黃不接的局面沒有改變，私人部門受制於房地產，公共部門受制於反腐、收入下滑和舉債約束，出口又受制於內外再平衡壓力，所以下半年經濟依然壓力山大，穩增長政策不會退出。
以下為詳細內容：
①利潤同比下滑的主要原因是受到費用侵蝕，即三大費用並未隨營業收入大幅下滑。
②6月工業增加值季調環比0.64%，較5月0.54%微弱回升，工業生產依舊掙紮於泥潭；6月PPI環比-0.4%，較5月-0.09%跌幅擴大，在前一個季度工業增加值及海外需求穩定的前提下，PPI下降主要受美元強勢下的大宗商品的下行的拖累，也是主營業務收入疲軟的原因。
③行業結構看，依然是資源類行業以及產能過剩嚴峻的行業拉後腿；企業類型來看，依然是國有控股企業利潤增速拉後腿。
台中民間信貸房貸缺錢急用哪裡借錢④內需不振，外需不強的背景下，企業生產意願不強，被動增加庫存，本期產成品庫存同比為7.4%(前值7.1%)，企業去庫存壓力仍大。
⑤ROE不抬頭，投資難有改善。從工業企業的杜邦三項來看，費用端沒有隨收入下行，銷售利潤率承壓；工業品價格下行環境中，營業收入增速疲軟，對應的資產周轉率承壓；在去杠桿的大趨勢中，杠桿率難有貢獻，因此工業企業預期投資收益率難有較大改善，依舊承壓。資本逐利，收益率不提升，工業投資難有超預期表現。
⑥增長引擎青貸款代辦花蓮信貸年息黃不接的局面沒有改變，私人部門受制於房地產，公共部門受制於反腐、收入下滑和舉債約束，出口又受制於內外再平衡壓力，所以下半年經濟依然壓力山大，穩增長政策不會退出：一雖然豬價帶動通脹上行壓力大，但年內觸碰“上限”可能性較低，現在談論緊縮還為時尚早；二是繼續加快推進PPP等新融資模式，支持基建投資托底，疏通貨幣政策傳導機制。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150727/100022798986.shtml
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